PENGARUH CASH FLOW TERHADAP KEPUTUSAN INVESTASI DENGAN FINANCIAL CONSTRAINT SEBAGAI VARIABEL MODERASI (STUDI PADA PERUSAHAAN TERDAFTAR DI BEI)

Sebelum memutuskan untuk melakukan investasi kita harus mengetahui sumber
dana yang akan digunakan untuk mendanai investasi tersebut Widyastuti (2014).
Keputusan investasi dalam penelitian ini merupakan pengeluaran modal (capital
expenditure) yaitu investasi pada aktiva tetap seperti tanah atau properti, bangunan, dan
peralatan. Pengeluaran modal adalah dana yang dikeluarkan perusahaan dalam hal ini
dengan pengeluaran tersebut perusahaan akan memperoleh manfaat lebih dari satu
tahun. Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah apakah cash flow berpengaruh
terhadap keputusan investasi, apakah financial constraint berpengaruh terhadap
keputusan investasi, apakah financial constraint memoderasi pengaruh cash flow
terhadap keputusan investasi.
Perusahaan yang menghadapi kendala pendanaan akan lebih banyak
menggunakan arus kas mereka untuk pendanaan investasi dan pembayaran dividen
(Moyen, 2004). Perusahaan yang menghadapi kendala pendanaan akan menggunakan
arus kas yang lebih besar untuk melakukan investasi dibandingkan dengan perusahaan
yang tidak menghadapi kendala pendanaan, sehingga pengaruh arus kas terhadap
investasi akan lebih besar (lebih sensitif) pada perusahaan dengan kendala pendanaan
tinggi (KPT) dan sebaliknya lebih kecil (kurang sensitif) pada perusahaan dengan
kendala pendanaan rendah (KPR). Hasil hidpotesis dari penelitian ini menunjukan
hubungan positip pengaruh cash flow terhadap keputusan investasi. Financial constraint
juga memiliki pengaruh yang positif terhadap keputusan investasi dan interasksi antar
financial constraint dan cash flow juga berpengaruh positif dengan cash flow dan
keputusan investasi.
Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif. Variabel yang digunakan
dalam penelitian ini adalah investasi sebagai variabel independen. Variabel independen
pada penelitian ini adalah cash flow dan growth opportunity dan financial constraint
sebagai variabel moderasi. Data yang digunakan adalah data sekunder, yaitu data yang
xi
diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan yang diambil dari aplikasi
Thomson One Baker. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini sebanyak 44
perusahaan. Dalam penelitian ini menggunakan EViews9 (x64) untuk mengolah data.
Berdasarkan hasil penelitian cash flow, growth opportunity dan financial
constraint pengaruh positif dan signifikan pada keputusan investasi. Financial
constraint sebagai variabel moderasi antara cash flow dan keputusan investasi juga
berpengaruh positif dan signifikan. Hasil ini mengindikasikan bahwa dalam berinvestasi
cash flow, financial constraint dan growth opportunity menjadi faktor dalam
pengambilan keputusan investasi. Penelitian ini hanya mengambil objek penelitian pada
perusahaan sektor industrial, energy,
dan customer discretionary. Penelitian
selanjutnya diharapkan dapat mengembangkan objek penelitian pada sektor perusahaan
lainnya yang lebih luas.
Kata kunci : Arus Kas, Kendala Keuangan dan Investasi.