Analisis kebijakan Dividen: Pengujian Dividend Signaling Thoery dan Rent Extraction Hypotesis

Penelitian ini meneliti kebijakan dividen dengan menggunakan dividend
signaling theory dan rent extraction hypothesis. Kebijakan ini dapat dilihat dari
perubahan dividen yang diumumkan oleh perusahaan. Kebijakan ini dapat dilihat
dari perubahan dividen yang diumumkan oleh perusahaan. Hipotesis pertama dalam
penelitian ini diuji dengan menggunakan event study, hipotesis ke dua diuji dengan
uji paired samples t test , dan hipotesis ke tiga diuji dengan menggunakan
independent samples t test. Analisis dalam penelitian ini diimplementasikan pada 121
perusahaan non keuangan yang terdaftar di bursa efek Indonesia dari tahun 2002-
2006.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ketika perusahaan mengumumkan
kenaikan dividen membuat pasar bereaksi positif. Dan ketika perusahaan
mengumumkan penurunan dividen membuat pasar bereaksi negatif. Reaksi positif
dan negatif ini dapat dilihat dari average abnormal return yang positif signifikan dan
negatif signifikan pada tanggal kenaikan dan penurunan dividen. Hasil penelitian ini
juga menunjukkan bahwa ada perbedaan antara profitabilitas perusahaan sekarang
dengan profitabilitas perusahaan dimasa yang akan datang yang mengumumkan
kenaikan (penurunan) dividen. Hasil ini dapat dilihat dari rata-rata ROEt+1 > rata-
rata ROEt pada pengumuman kenaikan dividen, dan rata-rata ROEt+1 < rata-rata
ROEt pada pengumuman penurunan dividen. Hasil ini mendukung dividend
signaling theory.
Namun ketika pasar menginterpretasikan kenaikan (penurunan) dividen pada
perusahaan-perusahaan yang memiliki pemegang saham mayoritas (controlling
shareholder) dan pemeegang saham minoritas sebagai tanda apakah controlling
shareholder melakukan atau tidak eksploitasi terhadap pemegang saham minoritas.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa tidak terdapat perbedaan antara reaksi pasar
yang ditimbulkan olah perusahaan yang memiliki controlling shareholder dengan
perusahaan yang tidak memiliki controlling shareholder pada pegumuman dividen
meningkat (menurun). Hasil penelitian ini tidak mendukung rent extraction
hypothesis.